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          中金公司:預計央行或在4月超量投放MLF
          發表時間:2021-03-16 09:50:2002:39   來源:本站    點擊:4315132

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          原標題:中金:4月或增加中長期流動性投放

          摘要 【中金公司:預計央行或在4月超量投放MLF】向前展望,我們預計央行或在4月超量投放MLF,或通過適當增加再貸款等方式實行結構性貨幣政策,投放中長期流動性。

            今年以來貨幣市場利率波動性增強。2月底以來股市走弱,部分投資者拋售股票型基金新發基金規模持續回落,南下資金流出動能也邊際減弱,“股債蹺蹺板”重現,銀行間市場流動性小幅改善,同業存單發行利率也稍有回落。何時可見央行中長期流動性凈投放?我們認為,可能還要看政府債的發行節奏。我們預計,普惠金融定向降準動態考核或在近期啟動,但由于多數銀行已經達到普惠金融定向降準的第二檔,進一步下調準備金率的家數不多,因此釋放的中長期流動性較為有限。向前展望,我們預計央行或在4月超量投放MLF,或通過適當增加再貸款等方式實行結構性貨幣政策,投放中長期流動性。

            3月15日央行開展MLF操作,3月MLF到期1000億元,央行進行等量續作,而此前市場存在一種預期,認為央行可能會超量續作MLF。

            由于3月15日為本月繳稅期,貨幣市場利率回升但在午后有所回落,其中回購定盤利率FDR001較上周五提高47bp升至2.25%。

            圖表: 3月資金利率走穩

          圖片

          資料來源:中金公司研究部

            今年以來貨幣市場利率波動性增強。

            1月末央行流動性操作偏緊,疊加財政支出投放較慢,貨幣市場利率較大幅度上行;2月初隨著財政支出陸續投放,流動性得以緩解,之后又有走高;但2月底以來股市走弱,部分投資者拋售股票型基金、新發基金規模持續回落,南下資金流出動能也邊際減弱,“股債蹺蹺板”重現,銀行間市場流動性小幅改善,同業存單發行利率也稍有回落。

            圖表: 港股通凈流入減弱,降低對國內流動性的分流

          圖片

          資料來源:中金公司研究部

            圖表: 偏股型基金新發行情況

          圖片

          資料來源:中金公司研究部

            何時可見央行中長期流動性凈投放?

            我們認為,可能還要看政府債的發行節奏。今年財政年度工作會議指出,要更加注重財政支出與發行節奏的匹配,由于基建類建設項目在一季度開工量較少,此外還有上年未使用完畢的財政資金轉移至今年使用,財政支出對債券發行需求的必要性不強。截至目前,地方政府債發行仍為再融資債券,新增地方政府債尚未啟動發行。

            考慮往年的情形,新增政府債多于3月中下旬或4月啟動大量發行。

            而從目前萬得資訊披露的地方政府債券發行計劃來看,3月下半年擬發行的地方政府債均為再融資債券,合計規模為1215億元,遠低于去年同期的發行規模4194億元。因此本月央行投放中長期流動性的概率不強。

            我們預計,普惠金融定向降準動態考核或在近期啟動,但由于多數銀行已經達到普惠金融定向降準的第二檔,進一步下調準備金率的家數不多,因此釋放的中長期流動性較為有限。向前展望,我們預計央行或在4月超量投放MLF,或通過適當增加再貸款等方式實行結構性貨幣政策,投放中長期流動性。

            圖表: 國債與地方政府債發行情況對比

          圖片

          資料來源:中金公司研究部

          (文章來源:中金點睛)

          (責任編輯:DF398)

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